投資者國際化，作為交易市場國際化的重要組成部分，顧名思義就是境外投資者可以在本土市場交易各類商品或有價證券，同時，境內(nèi)投資者也可以在境外市場交易各類商品或有價證券。

對于成熟市場而言，投資者國際化更多地體現(xiàn)在資本市場高度開放，外國投資者可以自由便捷地進(jìn)出其市場。而對于新興市場而言，在市場對外開放早期，可能會對外國投資者的進(jìn)入采取一定程度的限制，或是采取某種變通方式實現(xiàn)有限開放，引導(dǎo)一部分外國投資者進(jìn)入本土市場。但隨著新興市場的發(fā)展與對外開放度的不斷擴(kuò)大，其外國投資者占比也在不斷增加。

綜合來看，交易所市場國際化的路徑大致有三種模式，即無限制直接開放、有限制直接開放模式以及間接開放。

無限制直接開放是金融自由化程度最高的模式，外國發(fā)行人與投資者享有完全的國民待遇。采取無限制直接開放模式要求本土交易市場規(guī)模較大、功能健全、能夠承受外界沖擊。從全球主要經(jīng)濟(jì)體的證券市場國際化實踐來看，只有以美國、英國為代表的老牌發(fā)達(dá)國家，由于市場規(guī)模較大，整體競爭力較強(qiáng)，證券市場管制較少，證券市場與交易所形成初期，國際化程度就已經(jīng)相對較高。

有限制直接開放是一種較為普遍也更為現(xiàn)實的證券市場開放模式，一般采取設(shè)立內(nèi)外資兩個市場或?qū)馔顿Y者投資給予限制兩種方式來控制交易市場的自由化程度。設(shè)立內(nèi)外資市場的方式適合交易市場歷史較短、規(guī)模不大、外匯管制較為嚴(yán)格新興市場經(jīng)濟(jì)體。例如上海黃金交易所國際板。同時，新興市場經(jīng)濟(jì)體在推進(jìn)證券市場與交易所國際化時，通常會對外國投資者采取一定限制措施，以避免國際資本控制其敏感性行業(yè)和公司。例如新加坡交易所、韓國交易所和臺灣交易所的外匯逐步開放機(jī)制。

間接開放則屬于一種較為保守的證券市場開放模式，也是多數(shù)國家和地區(qū)在證券市場開放初期所采取的一種模式，其最大的特點是通過組建共同基金的方式引入外國投資者。例如臺灣交易所的證券信托投資基金制度。

通過采用有限制的直接開放或相對保守的間接開放模式，新興市場經(jīng)濟(jì)體在推進(jìn)證券市場與交易所國際化進(jìn)程中，既有效地吸引了國外資本與國際發(fā)行人，又有效避免了國際游資的沖擊，也為交易市場完全國際化贏得了寶貴的“緩沖期”。

目前，我國主要交易所市場中，上海證券交易所、深圳證券交易所利用QFII和RQFII機(jī)制引入境外機(jī)構(gòu)投資者參與市場交易，上海黃金交易所開通國際板（上海國際黃金交易中心）組織黃金資產(chǎn)國際化交易，上海期貨交易所則發(fā)起設(shè)立上海國際能源交易中心專門面向國際期貨市場參與者，而新加坡和韓國等國家的新興市場過往在投資者國際化的探索實踐也具有一定的參考意義。